El venidero 2012: el año de todos los peligros para el mercado de la deuda en Europa
(AFP) - El mercado de la deuda, perturbado como nunca en 2011 por la
aceleración de la crisis que afecta ya al conjunto de la zona euro, se
prepara para un inicio de año muy agitado, en el que algunos ya no
descartan la implosión de la Unión Monetaria.
“En 2011, se puede hablar de ‘crash de deuda’, con los intereses para algunos
países europeos por las nubes y un mercado sin referencias: los fundamentales
económicos y los Estados no sirven de referencia”, resume Charles Bouffier,
director general delegado de la empresa de gestión de activos Egamo.
La crisis, inicialmente acantonada en Grecia e Irlanda en 2010, se
propagó a lo largo del año como un reguero de pólvora.
La siguiente víctima, Portugal, tuvo que recurrir a la ayuda del Fondo
Monetario Internacional y de la Unión Europea que le concedieron un préstamo de
78.000 millones de euros a cambio de un programa de austeridad draconiano.
Italia y España, 3ª y 4ª economías de la zona euro, fueron objeto a su vez de
los ataques de los mercados que llegaron a provocar la caída de los gobiernos de
Silvio Berlusconi y de José Luis Rodríguez Zapatero, respectivamente.
Sólo el Banco Central Europeo (BCE), que ha comprado deuda de estos dos
países en el mercado secundario, donde se intercambian los títulos ya emitidos,
ha permitido rebajar un poco las tensiones.
Impensable hace un año, el corazón mismo de la zona euro, integrado por
Alemania y Francia, se ha visto alcanzado por la tempestad: la agencia de
calificación Standard and Poor’s contempla rebajarles la nota máxima, la AAA,
que les permite pedir dinero prestado a intereses muy bajos.
La misma suerte que corrió Estados Unidos en agosto, aunque
finalmente no tuvo impacto en los tipos de interés que paga por su
deuda, que en lugar de subir, han bajado a niveles históricos.
En opinión de Jean-François Robin, estratega de Natixis, aunque el mercado de
la deuda europeo ha recobrado cierta calma en las últimas semanas del año, se
anuncian altas tensiones
“El problema va a resurgir si vuelven a subir los tipos de
interés cuando algunos Estados traten de regresar al mercado”,
subraya.
La emisión de deuda se concentra generalmente en los primeros meses del
año.
Estarán particularmente vigiladas las operaciones a largo plazo de Alemania,
Francia, Italia y España, cuyo nuevo gobierno acaba de anunciar que el déficit
fiscal se situará este año en el 8%, dos puntos porcentuales por encima del
objetivo del 6%.
La situación es delicada sobre todo porque las perspectivas de crecimiento
para 2012 se han degradado mucho. La recesión en la zona euro, aunque sea breve,
parece inexorable.
La austeridad presupuestaria que predican los responsables europeos de cumbre
en cumbre podría agravar las cosas.
“La austeridad no logra convencer ya que va a generar una situación económica
recesionista que va a dificultar que los Estados logren sus objetivos
presupuestarios”, lamenta Frédéric Rollin del banco Pictet.
Otro motivo de tensión para Axel Botte de Natixis, es que los bancos tendrán
que reforzar el ratio de fondos propios ‘duros’ (capital y beneficios en reserva
con relación a los préstamos concedidos) y que aumentará sus reticencias a
invertir en deuda soberana de países considerados de riesgo.
Ahora, la implosión de la zona euro forma parte de las hipótesis que se
barajan. Según un estudio del Bank of America Merrill Lynch, 33% de los gerentes
de carteras no excluyen que un país tenga que abandonar la Unión Monetaria en
2012.
Ante este escenario preocupante, el único remedio que preconizan los
expertos se limita a tres letras: BCE.
“Tiene que intervenir más. Sigue siendo el único actor
creíble y el único que dispone de la potencia de fuego necesaria”, estima
Botte.
Esta institución se niega por el momento a convertirse en el prestamista de
la última oportunidad como se le reclama, pero a cambio, ha abierto ampliamente
el grifo del crédito a los bancos al prestarles últimamente más de medio billón
de euros en una operación sin precedentes a tres años.
